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七『台河热线:』陈茂峰:(银行)非 收[入稳]固行业 勉强〖派〗息小心“反”要(供)

【明报<专>讯】「香港散户」挚{爱}的〖汇〗丰 控[股(0005),]在 愚“人节”突然宣 告[作]废 派《发每股0.21美元》的2019(年第)四次股息,(引)起(轩)然『大波,』股【价】急〖跌〗一〖成,股〗民<纷>纷{训斥}汇{控}董『事』会,<更有股>民提议召<开>股东紧《要大》会(EGM),甚至〖团〗体 兴[讼。

汇控早]在2月27 日‘除’净,“股”价「已」减〖去派息金额。〗若是作废“派”息‘是中性’信息,股价“自然”回<升0.21>美元(4%(左右)。)但市场‘看’法以为『不』派【息】是“很差的”信息,<股>民「以」行《动亮》相,<汇控>股【价】难「有」作为。『今』次汇 控应[英国银]行 羁系 机构[要]求, 其〖他〗英(资大型银)行如巴“克”莱、{渣打等}都‘要’追【随。】英国『实在也是随』着{欧洲}央行“措”施。『新』冠《肺炎疫》情「严重,瘫」痪全《球》经《济,欧》洲【央】行怕银「行」坏帐『急』增,‘拖’垮懦弱“的银”行<系统,>除「减」息、 降准、QE([量]化 宽松),亦“要求银”行『保』留《盈》利,增添{股}东“资”源。股息{占}银行《资源》比“率”很低,「央」行要「求银行不派」息,‘象’征意义多「于现实,」但‘对资源’市场(的打)击<很>大。

{实在上,}市「公司」派(息)与《否,》是《个》很〖有趣的问题。〗着名经‘济学’家(〖亦是诺奖得〗主)Franco Modigliani及Merton Miller“的公”司资{源}结构定律(M-M Theorem),《是》现〖代公〗司<财务>学〖的〗基<石。这个定>律‘中的M-M’股息“无”关理论(M-M Dividend Irrelevance Theory)【以为,公】司是否派息,『都不』影‘响公’司的{价}值/股价,股「息政」策{对}公司资源{结构是}没有(意义的。

)倘「能」善 用股[东资源]盈 利公【司】毋须派息

在(资)源市场,股 息无关论缺[乏]知 音。多《数》投【资】者要求上市(公)司派息,(以为这是)公「司」管理层发放 对未[来]营 业<看法>的 主要信息。始[终]公 司内部人和(外部)股{东}存【在】信息不对称(information asymmetry),(稳)固‘的’股息 政[策是]给投资 者“信”心,降低公(司)的折『现率(discount rate),』提升【公】司价《值。》这『就是』股【息】政策的信号{理论(Signalling Theory)。

}客“户群”理 论(Clientele Theory)[是另一个以]为 股息政策主〖要的理〗论,【注释】股东种别‘对’公「司股息」政策〖的〗影响。香港许「多」年长“的”投资<者>是〖汇〗控历久{拥}趸,靠『其』股‘息’支持退“休”生涯“开”支。姑{勿论}他们的『想法对』不‘对,’这{些}食<息>一 族[信]任上市公司 稳「固」的派息『政』策,若 是股息[有]变,影 响(他)们<的>现《金》流,他(们)便<会>变“卖”股票套现, 以[及转到]其余高 息股票。‘今次汇控’作{废}派息,“股价大跌”兼成交急增,{是}客‘户’群理【论】的现实例〖子。

公〗司上市, 就[是]为 了【筹】集《资》金生“长营业。公”司「派息,」是{把}多余‘的闲’置“资”金还给股{东。}若《是公司》能 够[善]用股 东『资』源及<盈利,>基 本[不需要派]息,股价升 幅会更<可观。微>软在1986 年[上]市, 一【直不】派〖股息;至2003〗年(以)为公司生『长』已到极《限、》坐拥<巨>资(缺)乏【出路,】才“最”先 派息[还]富 于(股)“民。”固然,若“是”公{司}经『营』不《善,》营〖运资〗金‘不足,也不’会「派息;」今「次」汇(控)就被(归为这类。

恒)常派“息的公”司,『应』是营业《稳》固、“收”入以《定期收费》为『主、』利润率<稳>固‘的行’业,例如‘公’用『股、收租股、』物『管』股{等。}银行“的利”息(收)入{是定}期“收”费,但{银行}股是「典」型〖的经济〗周期股,营「业」稳固性【成疑;】是否要“这边”派息,『那里』供『股,』值得{思}索。

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